出口增速下行或继续施压国内包装纸市场

导语：海关数据显示，11月份，国内进出口增速回落超市场预期。由于出口市场是包装纸需求的最大变量，而全球贸易增速下行压力正在加大。尤其美联储等主要央行的加息举措，对全球贸易体系形成较大冲击，该影响还将继续。预计未来国内商品出口增速压力依然较大，或难给包装纸市场带来增量需求。

海关总署公布11月进出口数据显示，11月我国出口金额都出现了较大幅度的下跌，同比下降8.7%，较10月份放缓8.4%。由于我国20%多的包装纸应用于国内商品出口领域。国内商品出口增速放缓，对包装纸市场形成较大的压力。

在10月份国内出口增速转负后，11月份出口增速下滑幅度进一步放大，表明出口压力增加。出口同比增速继续放缓的主要原因是外需持续走弱及去年同期的高基数。

11月我国的主要出口地区增速都出现较大下滑。其中对美国、欧盟、中国香港、东盟、日本与韩国的出口同比增速分别为-25.4%、-10.6%、-23.9%、5.2%、-5.6%与-11.9%，较10月分别下滑了12.9%、1.7%、10.5%、15.1%、9.4%与18.9%。

主要出口地区对中国商品需求放缓，其主要原因是，各主要经济体央行大幅加息，但通胀依然高企。导致这些地区的经济面临着信贷成本增加，资产价格扭曲，进而使得投资、消费放缓。由于出口增速回落较多，国内包装纸需求压力增加。

全球贸易增速或继续下滑

全球贸易增速放缓，或使得未来较长时间内中国出口持续承压。根据荷兰经济政策分析局公布的全球商品贸易的增速看，上一轮全球商品贸易增速高点在2021年4月份，随后便进入了下行格局。虽然在2021年四季度有所恢复，但2022年初遭遇的风险因素较多，对全球商品贸易再度形成冲击，随后便进入震荡调整阶段。

制造业PMI作为全球贸易的前瞻指标，11月摩根大通全球综合PMI指数降至48.0%，已连续4个月处于收缩区间。同时，11月美、欧、日等发达经济体制造业PMI指数全面降至荣枯平衡线以下。随着全球制造业收缩，全球商品贸易增速下行压力持续，中国出口市场也在收窄。

美联储收紧美元流动性施压全球贸易

影响全球商品贸易的另一因素是，在美联储实施紧缩货币政策后，对全球金融及商品市场形成了较大冲击。其内在的逻辑是，美元是全球最主要的计价和储备货币。美联储在加息缩表后，一方面，美元供应减少；另一方面，美元利率上升；反映到外汇市场，美元汇率走高。由于全球美元流动性收紧，以美元计价的国际贸易体系也将受到冲击，贸易增速回落。

整体来看，国内出口贸易压力增加，主要是来自外需放缓。尤其是全球经济大通胀背景下，美联储等主要经济快速收紧货币，导致全球经济下行压力加大。当然，2022年，国内商品供应链受到了多次阶段性冲击，也对出口形成压力。随着供应链条的修复，中国的商品制造优势或得到有效释放。但出口增速整体下行压力的格局不变，国内包装纸出口需求增量有限。

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